Europa ar face orice pentru apărare. Piețele reacționează frenetic la cuvinte cheie precum „tancuri”, „bombe” și „armament”

Se pare că Europa ar face orice pentru apărare. În timp ce liderii NATO se reuneau la Haga, la sfârșitul lunii iunie, pentru a elabora un plan de creștere radicală a cheltuielilor militare, bancherii de la Londra își numărau comenzile venite din partea investitorilor pentru o emisiune de obligațiuni lansată de un producător ceh de vehicule blindate și muniție, relativ necunoscut până atunci. Rezultatul final: comenzi de peste 10 miliarde de dolari pentru o emisiune care inițial nici măcar nu trebuia să depășească 1 miliard. Entuziasmați, organizatorii au dublat rapid suma strânsă la peste 2 miliarde de dolari și au redus dobânzile oferite. Nu este singurul caz incredibil. Cu doar câteva zile înainte, simpla mențiune „producător de explozibili” în descrierea unei companii spaniole – care se pregătea să lanseze obligațiuni cu grad speculativ – a declanșat o mini-frenzie printre investitori. Firma, Maxam Prill, se prezintă drept furnizor pentru industria minieră, dar investitorii s-au concentrat pe potențialele utilizări militare ale produselor sale, aglomerându-se într-o emisiune de 1,4 miliarde de dolari, scrie Bloomberg.

Puține sectoare de investiții cunosc în prezent o efervescență comparabilă cu goana de a profita de reînarmarea Europei. Deși piețele de acțiuni atrag atenția prin creșteri spectaculoase de 100% sau 200% pentru companiile de apărare, adevăratele sume vor veni din piețele de credit — sursa principală de finanțare pentru producătorii europeni – care trebuie să își extindă rapid capacitățile, pentru a onora comenzile guvernamentale, în valoare de trilioane de euro, pentru tancuri, bombe și armament.

Chiar și companiile aflate în dificultate sau cele care doar tangențial au legătură cu industria apărării atrag interesul investitorilor din zona de credit. Obligațiunile Eutelsat Communications SA, companie care bifează ambele categorii, au crescut puternic în ultimele luni, pe fondul noii sale importanțe strategice. Acest salt a scos-o din categoria firmelor despre care se credea că se află în derivă financiară. Iar pentru miile de firme prea mici pentru a accesa piețele publice de obligațiuni, piața creditelor private e plină de potențiali finanțatori.

Economia Japoniei, în declin după șase trimestre de creștere

22:00

Semnele de avertizare văzute de Soros și Apollo în prăbușirea First Brands. Cum au reușit să evite pierderi majore

21:30

Foto: Shutterstock

Creditorii vor să ofere fonduri companiilor specializate în apărare

De la fonduri blue-chip, precum Carlyle Group Inc. și Ares Management Corp., până la firme specializate, precum Pemberton Asset Management, toți vor să împrumute mai mult companiilor din domeniul apărării. Percepția din cercurile financiare este că liderii europeni, forțați la acțiune de președintele Donald Trump, sunt acum atât de hotărâți să își reducă dependența de puterea militară a SUA, încât această cursă a reînarmării va continua ani la rând — poate chiar decenii.

„Aceasta va fi o tendință ireversibilă”, a declarat Stefan Hoops, CEO-ul diviziei de investiții a Deutsche Bank, DWS Group, într-un interviu pentru Bloomberg TV. Firma este „foarte concentrată” pe creșterea finanțării pentru companiile din apărare. „Țările europene s-au angajat clar să cheltuiască mult mai mult pentru apărare, așa că trenul acesta a părăsit deja gara”.

Obligațiunile Eutelsat, în plină ascensiune

Compania Czechoslovak, furnizor pentru Ucraina în războiul cu Rusia, a atras cereri de 5,6 miliarde de euro pentru tranșa în euro și 4,1 miliarde de dolari pentru tranșa în dolari, potrivit unei surse familiare cu tranzacția. Este „o emisiune care nu ar fi fost posibilă acum doi ani”, a comentat Daniel Rudnicki Schlumberger, șeful diviziei de finanțări cu efect de levier pentru EMEA la JPMorgan Chase & Co., una dintre băncile care au gestionat vânzarea. „Nevoile în apărare sunt uriașe”, a subliniat acesta într-un interviu pentru Bloomberg TV. Reprezentanții Czechoslovak au confirmat cererea mare, dar nu au oferit alte detalii.

Compania, cu sediul în Praga, ia acum în calcul o ofertă publică inițială (IPO), vizând o evaluare de peste 30 de miliarde de euro, potrivit unor surse citate de Bloomberg. Maxam, între timp, a fost chestionată insistent de investitori în legătură cu posibilele aplicații militare ale explozibililor săi. Reprezentanții companiei au declarat că au vândut divizia de apărare acum doi ani și că s-au promovat exclusiv ca furnizor pentru sectorul civil.

În iulie, și producătorul german de radare Hensoldt AG a intrat în valul de entuziasm: a strâns dublul sumei vizate, cel puțin 150 de milioane de euro, printr-o emisiune de tip Schuldschein, semn că cererea este semnificativ peste ofertă.

Foto: Shutterstock

Punctul slab: firmele mici din lanțul de aprovizionare

Problema? Sunt foarte puține companii europene de apărare suficient de mari pentru a emite obligațiuni publice. În schimb, există mii de firme mici, esențiale pentru lanțurile de aprovizionare. De aceea, cea mai mare parte a finanțării va veni, în cele din urmă, din piețele de credit privat.

„Și companiile mici au nevoie de finanțare — unele dintre ele sunt afaceri de familie care vor să se extindă”, a explicat analista Morningstar DBRS, Andrea Petroczi-Urban. „Creditul privat poate câștiga teren pentru că permite discuții directe cu finanțatori mai flexibili decât băncile tradiționale”.

Istoric, fondurile de credit privat au ignorat în mare parte sectorul apărării, mai ales din cauza restricțiilor ESG (mediu, social, guvernanță). Dar atitudinile se schimbă pe întregul spectru financiar. Mai mulți finanțatori privați au declarat pentru Bloomberg că interesul lor a crescut semnificativ.

Pariuri sigure: companiile „adjacente apărării”

Pentru unele firme, companiile „adiacente apărării” sunt deosebit de atractive, întrucât regulile ESG încă impun limite asupra investițiilor directe în producători de armament. Mari finanțatori, precum Ares și Blackstone, văd oportunități în domenii precum securitate cibernetică, software militar, componente electronice, senzori, echipamente de protecție și soluții de instruire, potrivit unor surse familiare cu strategiile lor. Alte firme, precum Sixth Street, nu au luat încă o poziție oficială, dar analizează atent sectorul.

„Vedem oportunități convingătoare în companiile din lanțurile de aprovizionare mid-market din apărare, unde există o nevoie clară pentru siguranță în execuție și flexibilitate – exact ce oferă creditul privat”, a declarat Taj Sidhu, șeful diviziei de credit privat pentru Europa și Asia la Carlyle.

Symon Drake-Brockman, co-fondator și managing partner al Pemberton, a adăugat că firma sa a observat o cerere crescută de investiții în apărare și companii asociate, anticipând o creștere susținută pe termen lung. Reprezentanții Ares și Blackstone au refuzat să ofere comentarii suplimentare, iar Sixth Street nu a răspuns solicitărilor Bloomberg.

14 trilioane de euro — potențialul pieței europene de apărare

Potrivit estimărilor Carlyle, Europa ar putea cheltui până la 14 trilioane de euro pentru apărare și infrastructură conexă în următorul deceniu, după ce membrii NATO și-au majorat țintele de cheltuieli până la echivalentul a 5% din PIB. Iar guvernele cer tot mai insistent implicarea finanțatorilor privați: un document de orientare al Comisiei Europene, publicat la începutul acestui an, include propuneri de mobilizare a capitalului privat pentru finanțarea reînarmării continentului.

Printre puținele fonduri deja lansate se numără un nou vehicul de investiții al Tikehau Capital SCA, alături de trei asigurători, axat pe apărare, securitate cibernetică și siguranță europeană. Fondul, cu un angajament inițial de 150 de milioane de euro, este similar cu un fond anterior Tikehau, dedicat aerospace & defense, dar include acum și o alocare de 30% către credit privat, potrivit lui Raphael Thuin, șeful strategiei de piețe de capital al managerului francez de active.

Pe măsură ce alte fonduri urmează exemplul, vor trebui să transforme interesul clienților în acțiuni concrete — ceea ce presupune timp, muncă de teren și evaluarea riguroasă a unor companii mai puțin cunoscute, care nu au mai accesat până acum piețele publice sau private de datorie.

Foto: Shutterstock

Riscurile sunt evidente.

„Deși contextul geopolitic actual determină o reevaluare a sectorului de apărare, riscurile ESG și impactul socio-economic rămân relevante pentru investitori”, a avertizat recent Nikolaj Halkjaer Pedersen, cercetător principal la Principles for Responsible Investment.

Consiliul pentru Credit Alternativ vrea să conecteze finanțatorii privați cu industria europeană de apărare. Alternative Credit Council (ACC), grupul de lobby care reprezintă interesele firmelor din domeniul creditului privat, încearcă să umple golul dintre finanțatori și micile companii de apărare din Europa.

„Legăturile dintre creditul privat și apărare sunt mai bine stabilite în SUA”, a declarat Jiří Król, directorul global al ACC. De aceea, el și echipa sa colaborează cu organizații din industrie „pentru a le oferi firmelor de credit privat o înțelegere mai bună a nevoilor și particularităților companiilor din domeniul apărării”, a explicat Król.

La rândul său, Stefan Hoops, CEO-ul DWS (divizia de investiții a Deutsche Bank), susține că este doar o chestiune de timp până când și firmele mici vor avea nevoie de capital.

„Pe măsură ce comenzile pentru companiile mari cresc”, a spus el, „toate firmele mici, care nu sunt listate public, vor trebui și ele să-și mărească capacitatea.”