Boomul AI ar putea provoca un „șoc sistemic” pe piețele de credit, avertizează un analist UBS

Boom-ul inteligenței artificiale excede narațiunea evaluărilor bursiere și a câștigătorilor din Big Tech. Potrivit unei analize a UBS, următorul șoc ar putea veni dintr-o zonă mult mai sensibilă pentru stabilitatea financiară: piața globală a împrumuturilor cu levier și a creditului privat, estimată la 3.500 de miliarde de dolari.

Accelerarea adoptării AI riscă să declanșeze zeci de miliarde de dolari în defaulturi și chiar un posibil „credit crunch” dacă scenariul advers se materializează.

AI mută riscul din bursă în piața de credit

După ce investitorii au penalizat puternic companiile considerate vulnerabile la disrupția AI, analiza condusă de Matthew Mish, șeful strategiei de credit la UBS, indică o schimbare de epicentru: riscul începe să fie recalibrat în piețele de credit, potrivit CNBC.

România a împrumutat 4,5 miliarde de euro de pe piețele internaționale, prin trei emisiuni de obligațiuni

13:25

Prețurile producției industriale au crescut cu 13,8% în septembrie. Energia a înregistrat cea mai mare scumpire, de aproape 25%

12:14

„Începem să includem în prețuri o parte din ceea ce numim un scenariu de disrupție rapidă și agresivă”, a declarat Mish într-un interviu pentru CNBC.

Estimarea de bază indică 75–120 miliarde dolari defaulturi noi în zona împrumuturilor cu levier și a creditului privat până la finalul anului. În termeni procentuali, ar putea însemna o creștere de până la 2,5% a ratei de default pe leveraged loans și până la 4% pe private credit până la finalul lui 2026.

Semnalul-cheie: piața a subestimat viteza de propagare a disrupției AI

Bursa a reacționat rapid în ultimele săptămâni, penalizând companiile de software și alți „perdanți” percepuți ai boom-ului AI. Însă piețele de credit ar putea fi următoarea zonă în care riscul disrupției generate de AI devine vizibil, potrivit lui Matthew Mish.

Zeci de miliarde de dolari în împrumuturi corporative ar putea intra în default în următorul an, pe măsură ce companiile – în special firmele de software și servicii de date deținute de fonduri de private equity – sunt puse sub presiune de amenințarea AI, a scris Mish într-o notă de cercetare publicată miercuri.

Șocul AI ar putea impacta sistemul bancar chiar în 2026

El a precizat că echipa UBS și-a actualizat în grabă estimările pentru acest an și pentru perioada următoare, întrucât cele mai recente modele dezvoltate de Anthropic și OpenAI au accelerat așteptările privind momentul producerii disrupției AI.

„Piața a reacționat lent pentru că nu credea că acest lucru se va întâmpla atât de repede”, a spus Mish. „Investitorii trebuie să recalibreze complet modul în care evaluează riscul de credit asociat disrupției, pentru că nu mai este o problemă pentru 2027 sau 2028.”

Îngrijorările investitorilor legate de AI s-au amplificat în această lună, pe măsură ce piața a trecut de la percepția tehnologiei drept un factor pozitiv generalizat pentru companiile tech la o dinamică de tip „winner-takes-all”, în care Anthropic, OpenAI și alții amenință jucătorii consacrați. Companiile de software au fost primele și cele mai afectate, dar valurile succesive de vânzări au atins sectoare diverse, precum finanțe, imobiliare și transporturi.

Defaulturi cumulate de până la 120 miliarde dolari

În nota sa, Mish și alți analiști UBS descriu un scenariu de bază în care debitorii din piața împrumuturilor cu levier și din creditul privat ar înregistra noi defaulturi cumulate între 75 și 120 de miliarde de dolari până la finalul anului.

CNBC a calculat aceste cifre folosind estimările lui Mish privind o creștere a ratelor de default de până la 2,5% în cazul împrumuturilor cu levier și de până la 4% în cazul creditului privat până la finalul lui 2026. Potrivit acestuia, cele două piețe au dimensiuni de aproximativ 1,5 trilioane, respectiv 2 trilioane de dolari.

UBS: Există un risc de șoc sistemic provenit din zona de credit

Mish a subliniat însă și posibilitatea unei tranziții mai bruște și mai dureroase generate de AI, în care rata defaulturilor s-ar putea dubla față de scenariul de bază, ceea ce ar tăia accesul la finanțare pentru numeroase companii. Acest scenariu este cunoscut în jargonul de pe Wall Street drept „tail risk”.

„Efectul de contagiune va fi un credit crunch pe piața împrumuturilor”, a spus el. „Vom asista la o reevaluare amplă a creditului cu levier și la un șoc sistemic provenit din zona de credit.”

Deși riscurile sunt în creștere, amploarea lor va depinde de ritmul adoptării AI de către marile corporații, de viteza îmbunătățirii modelelor AI și de alți factori incerți, potrivit analistului UBS.

„Nu afirmăm încă faptul că scenariul de tip tail-risk este iminent, dar ne îndreptăm în acea direcție”, a declarat Mish.

Împrumuturile cu levier și creditul privat sunt considerate segmente mai riscante ale creditului corporativ, întrucât finanțează adesea companii cu rating sub investment-grade, multe dintre ele susținute de fonduri de private equity și cu niveluri ridicate de îndatorare.

Care sunt companiile cele mai expuse la șocul AI

În ceea ce privește „AI trade”, companiile pot fi împărțite în trei categorii, potrivit lui Mish:

• Creatorii modelelor fundamentale de tip large language model, precum Anthropic și OpenAI – în prezent startup-uri, dar care ar putea deveni în curând companii mari listate public.
• Companiile de software cu rating investment-grade, precum Salesforce și Adobe, care dispun de bilanțuri solide și pot implementa AI pentru a contracara presiunea concurențială.
• Companiile de software și servicii de date deținute de fonduri de private equity, cu niveluri relativ ridicate de îndatorare.

„Câștigătorii acestei transformări – dacă devine, așa cum credem tot mai mult, una rapidă și profund disruptivă – este puțin probabil să provină din a treia categorie”, a concluzionat Mish