Reuters: Un an dificil pentru dolar. Ce anticipează investitorii pentru 2026

Dolarul american se apropie de finalul lui 2025 după unul dintre cei mai slabi ani din ultimul deceniu, iar așteptările pentru 2026 rămân prudente. Deși moneda a arătat semne de stabilizare în ultimele luni, majoritatea investitorilor și analiștilor consideră că tendința de slăbire nu s-a încheiat, pe fondul schimbărilor de politică monetară din SUA și al revenirii creșterii economice globale.

Dolarul, pe cea mai slabă traiectorie din ultimii opt ani

În 2025, dolarul american s-a depreciat cu aproximativ 9% față de un coș de valute majore, conform indicelui DXY, marcând cea mai slabă performanță anuală din ultimii opt ani, conform Reuters. Scăderea a fost determinată în principal de așteptările legate de reducerile ratelor de dobândă ale Rezervei Federale, de diminuarea diferențialelor de dobândă față de alte economii dezvoltate și de îngrijorările tot mai mari privind deficitele fiscale ale SUA și incertitudinea politică.

Această evoluție contrastează puternic cu anii anteriori, când dolarul a beneficiat de avantajul creșterii economice americane și de nivelurile ridicate ale dobânzilor. Chiar dacă moneda s-a stabilizat parțial în ultimele luni, analiștii avertizează că fundamentele rămân fragile.

România a împrumutat 4,5 miliarde de euro de pe piețele internaționale, prin trei emisiuni de obligațiuni

13:25

Prețurile producției industriale au crescut cu 13,8% în septembrie. Energia a înregistrat cea mai mare scumpire, de aproape 25%

12:14

Politica Fed, factor-cheie pentru direcția monedei

Unul dintre principalii factori care apasă asupra dolarului este politica monetară a Rezervei Federale. În decembrie, Fed a redus din nou ratele dobânzilor, iar proiecțiile mediane ale factorilor de decizie indică cel puțin o nouă reducere în 2026. În mod tradițional, dolarul tinde să se deprecieze într-un ciclu de relaxare monetară, deoarece randamentele mai mici fac activele denominate în dolari mai puțin atractive pentru investitori.

În plus, schimbările anticipate la conducerea Fed sporesc incertitudinea. Odată cu retragerea lui Jerome Powell și perspectiva unei numiri făcute de președintele Donald Trump, piețele anticipează o bancă centrală cu o orientare mai acomodativă. Mai mulți candidați vehiculați pentru funcția de președinte al Fed s-au pronunțat în favoarea unor dobânzi mai scăzute decât nivelurile actuale, alimentând așteptările privind o politică monetară mai relaxată.

Dolarul rămâne supraevaluat, în ciuda corecției

Chiar și după scăderea din 2025, mulți strategi valutari consideră că dolarul rămâne supraevaluat. Cursul de schimb efectiv real, ajustat cu inflația, se situa în octombrie la un nivel ridicat, doar ușor sub maximul istoric atins la începutul anului. Această evaluare sugerează că deprecierea recentă a compensat doar parțial aprecierea acumulată în anii anteriori.

Pentru investitori, acest aspect este important, deoarece indică un potențial suplimentar de corecție, în special dacă diferențele de creștere economică dintre SUA și restul lumii continuă să se reducă.

Creșterea globală, un vânt din față pentru moneda americană

Un alt element esențial în ecuația dolarului este evoluția economiei globale. După mai mulți ani în care SUA au avut un avantaj clar de creștere, analiștii se așteaptă ca alte economii majore să recupereze teren în 2026. Stimulentele fiscale din Germania, măsurile de sprijin anunțate de China și perspectivele mai bune din zona euro ar putea diminua atractivitatea relativă a economiei americane.

În acest context, investitorii consideră că o convergență a ritmurilor de creștere la nivel global ar reduce cererea pentru dolar, care a beneficiat în ultimii ani de statutul de refugiu și de randamente superioare.

Divergența băncilor centrale și rolul BCE

Diferențele de politică monetară dintre marile bănci centrale ar putea accentua presiunile asupra dolarului. În timp ce Fed este așteptată să continue relaxarea monetară, Banca Centrală Europeană ar putea menține ratele dobânzilor constante pe parcursul lui 2026. BCE a păstrat dobânzile neschimbate la ultima ședință și a revizuit în creștere unele proiecții privind economia zonei euro.

Această divergență ar putea favoriza euro în raport cu dolarul, mai ales dacă inflația europeană rămâne sub control și creșterea economică se stabilizează.

Impactul unui dolar mai slab asupra piețelor

Slăbirea dolarului are implicații majore pentru piețele financiare globale. Pe de o parte, un dolar mai slab susține profiturile companiilor multinaționale americane, deoarece veniturile obținute în străinătate valorează mai mult atunci când sunt convertite în dolari. Pe de altă parte, acest lucru poate crește atractivitatea piețelor internaționale pentru investitori, oferind un impuls suplimentar randamentelor în afara SUA.

Pentru economiile emergente, un dolar mai slab poate reduce presiunea asupra datoriilor denominate în dolari, dar poate aduce și volatilitate suplimentară pe piețele valutare.

Revenirile pe termen scurt nu sunt excluse

Deși perspectiva pe termen mediu și lung rămâne una de slăbire, analiștii avertizează că evoluția dolarului nu va fi liniară. Entuziasmul investitorilor pentru inteligența artificială și fluxurile de capital către acțiunile americane ar putea susține moneda pe termen scurt. De asemenea, impulsul economic generat de măsuri fiscale recente și de redeschiderea guvernului ar putea duce la o apreciere temporară a dolarului în prima parte a lui 2026.

Cu toate acestea, majoritatea investitorilor consideră că aceste elemente nu sunt suficiente pentru a schimba tendința de fond. În absența unui șoc major sau a unei accelerări neașteptate a economiei americane, dolarul pare să se îndrepte către o perioadă prelungită de ajustare,