Avertisment din interiorul BCE: riscul de recesiune în zona euro revine în prim-plan pe fondul șocului energetic

Riscul ca economia zonei euro să intre într-o nouă fază de contracție, în cazul escaladării conflictului din Orientul Mijlociu, nu mai este un scenariu marginal, ci unul „real și justificat”, potrivit lui Yannis Stournaras, membru al Consiliului guvernatorilor Banca Centrală Europeană.

Declarația vine într-un moment în care dinamica macroeconomică a regiunii devine tot mai fragilă: creșterea economică încetinește, iar șocurile pe partea de ofertă — în special cele legate de energie — revin în prim-plan, amplificând incertitudinea, scrie Reuters.

Indicatorul de încredere în economie, la cel mai redus nivel din 2020

Indicatorul de încredere în economia regiunii (nucleul dur al Uniunii Europene, cu o contribuție de peste 84% la formarea PIB în anul 2025) a continuat să scadă în aprilie, pentru a treia lună consecutiv, până la 93 puncte. Este cel mai redus nivel din luna noiembrie a anului pandemic 2020. Acest indicator s-a poziționat sub media istorică pe parcursul ultimelor 46 de luni, expresie a provocărilor cu care se confruntă economia regiunii după declanșarea conflictului din Ucraina.

UE redeschide disputa privind taxarea profiturilor companiilor din energie. Șase state europene cer o soluție la nivelul Uniunii

11:48

Activele mai multor companii occidentale, transferate unei firme rusești

10:02

De asemenea, activitatea economică din regiune a scăzut în luna aprilie, cu cel mai sever ritm din luna noiembrie 2024, potrivit indicatorului PMI Compozit (industria prelucrătoare și sectorul de servicii), estimat de S&P Global.

Prețul petrolului, factorul critic

Zona euro rămâne structural vulnerabilă la volatilitatea piețelor energetice, iar o eventuală escaladare a conflictului riscă să reactiveze un mecanism deja testat în 2022: creșterea prețurilor la energie → presiuni inflaționiste → erodarea consumului și a investițiilor.

De această dată, însă, contextul este mai complicat. Potrivit lui Stournaras, presiunile inflaționiste apar într-un mediu caracterizat de creștere economică deja anemică, condiții financiare restrictive, și spațiu fiscal limitat la nivelul statelor membre.

Această combinație reduce capacitatea economiilor de a absorbi un nou șoc extern și crește probabilitatea unei transmisii rapide către economia reală.

Inflația continuă să fie un risc latent, nu șoc imediat

Deși până în prezent scumpirile din energie nu s-au transmis masiv în inflația de bază, riscurile rămân semnificative pe termen mediu. Două variabile sunt esențiale integritatea infrastructurii energetice și nivelul de încredere al investitorilor. O deteriorare a oricăruia dintre acești factori ar putea declanșa efecte de rundă a doua — exact scenariul pe care băncile centrale încearcă să îl evite.

Mesajul Banca Centrală Europeană este, în acest stadiu, unul de calibrare fină. Dacă șocul energetic rămâne temporar și nu generează efecte de propagare, instituția ar putea evita o reacție agresivă. În schimb, o deviație persistentă a inflației de la ținta de 2% ar forța o schimbare de ton — inclusiv menținerea sau chiar întărirea condițiilor monetare, într-un moment în care economia dă deja semne de oboseală.

Economia euro încetinește puternic

Evaluarea lui Yannis Stournaras marchează o schimbare subtilă, dar importantă de narativ: de la un scenariu de „soft landing” la unul în care riscurile de recesiune revin în ecuație. În același timp, estimările preliminare publicate de Eurostat la începutul lunii mai indică decelerarea ritmului anual de creștere economică din Zona Euro de la 1,2% în ultimul trimestru din 2025 la doar 0,8% în primul trimestru din 2026, cea mai slabă evoluție din al doilea trimestru al anului 2024.

Pentru piețe, mesajul este că traiectoria economică a zonei euro devine din nou dependentă de factori geopolitici, iar volatilitatea — atât pe energie, cât și pe active financiare — rămâne ridicată.